威高骨科业绩情况（来源：东方财富）
海报新闻记者 周凌峰 报道
3月26日，山东威高骨科材料股份有限公司（以下简称“威高骨科”）发布2024年年度报告。报告显示，公司实现营业收入14.53亿元，同比增长13.18%；归母净利润2.24亿元，同比大幅增长99.22%；扣非净利润2.11亿元，增幅达95.44%。
这一业绩不仅扭转了此前因集采政策导致的利润下滑趋势，更创下近三年增速新高。值得注意的是，尽管净利润几乎翻倍，公司股价在年报披露后仅微幅波动，3月28日收盘价为27.41元，较前一日下跌0.83%，反映出市场对其增长持续性的审慎态度。
威高骨科2024年分产品营收情况
传统业务与新兴业务双线发力
报告期内，威高骨科通过灵活调整经营策略，在集采政策平稳落地的背景下，各业务板块呈现差异化增长。脊柱产线实现收入4.21亿元，剔除集采降价影响后销量同比增长21.37%，主要受益于PKP/PVP+骨水泥、脊柱退变融合等术式的市场拓展。创伤产线收入2.42亿元，同比增长24%，销量增长10.46%，通过优化物流布局及产品组套价格策略实现量价齐升。关节产线收入4.21亿元，同比增长46.06%，销量增长51.71%，膝关节产品续约集采后价格较上一轮提升69%-141%，成为毛利修复的关键。
新兴业务方面，运动医学板块成为最大亮点。随着2024年全国集采的推进，公司覆盖医院数从734家增至1786家，收入同比增长近4倍至4425万元。组织修复产线（如PRP制备套装）收入突破1亿元，逐步成为新增长极。
威高骨科通过优化营销架构和人员结构、渠道整合、市场费用等精细化管理降低销售费用。
“以量补价”与成本管控协同增效
威高骨科业绩回升的核心逻辑在于“以量补价”策略的成功实施。公司通过强化临床服务能力、推行大客户策略，在脊柱、关节等领域市占率显著提升。同时，供应链效率优化与销售费用率下降成为利润增厚的重要因素。财报显示，公司2024年销售费用4.81亿元，同比减少14.26%，销售费用率从38.38%降至33.1%；管理费用因绩效工资调整同比增长51.46%，但整体成本控制仍优于预期。
现金流方面，公司经营活动现金流净流入2.74亿元，同比增长129.56%，主要得益于付现费用及税金减少。不过，应收账款规模达2.64亿元，占净利润比例117.76%。
威高骨科研发投入占营业收入的比例减少1.89个百分点。
研发创新与市场布局并进
2024年，公司研发投入1.2亿元，同比下降7.9%，但在关键领域持续突破。例如，3D打印髋臼杯系统、双动髋关节假体等新产品获批上市，脊柱微创、疼痛管理等领域研发加速。公司管理层表示，未来将通过自主研发与并购结合，丰富骨科创新产品矩阵，同时深化海外市场布局，已启动巴西、沙特等11国产品注册。
市场评价：复苏确定性与隐忧并存
中金公司指出，威高骨科脊柱、关节等传统业务受集采影响已基本出清，新业务如运动医学、人工骨等有望成为第二增长曲线。但部分分析师认为，公司当前市盈率（TTM）约71倍，估值已反映较高预期，需关注后续集采续约价格波动及行业竞争加剧风险。
威高骨科2024年的业绩反转，验证了其在政策压力下的快速适应能力。随着骨科耗材行业集中度提升，公司通过产品结构优化与成本精细化管理逐步走出低谷。然而，在医保控费常态化背景下，其长期增长仍依赖于创新突破与海外市场拓展的成效。投资者需持续关注其现金流健康度及新业务落地进展。
